今裕堂新一轮关税最新进展及影响

　　8月美国最新关税税率即将落地，目前来看征税范围较4月2日进一步扩大，同时商品税率平均水平略有下调。短期关税叠加美国经济表现偏弱，将影响商品价格震荡下跌。长期全球金融环境宽松预期增强，经济或呈现边际改善迹象。

　　根据美东时间7月31日美国白宫发布公告，依据《国际紧急经济权力法》等法律签署行政令，公布69个贸易伙伴的输美商品所适用的关税税率。公告内容称，来自这些贸易伙伴的商品在进入美国市场时将被征收从10%至41%不等的所谓“对等关税”税率。其中，适用15%税率的国家或地区有40个，适用19%或20%税率的国家或地区有10个。新关税税率将在行政令发布7天后开始实施。另外，8月3日美国贸易代表格里尔表示，新一轮关税“基本已定”，不会在当前谈判中作出调整，包括对从加拿大进口的商品征收35%关税、对巴西征收50%关税。

　　另外目前根据斯德哥尔摩谈判相关消息今裕堂，中美间关税税率水平暂维持10%期限再延长90天（至11月11日），即当下对华商品仍不征收24%的关税。

　　表目前美对其他国家和地区的最新关税税率水平

　　来源：FURTHER MODIFYINGTHE RECIPROCAL TARIFF RATES. The WHITE HOUSE.

　　*注：“第1栏税率”是指《美国统一关税税则》（HTSUS）第 1 栏--总税目下的从价（或相当于从价）税率。另根据最新消息，部分国家税率已经较白宫公告再做调整。

　　相较于4月，新一轮的关税政策范围进一步扩大，从之前的57个国家扩大至69个国家；同时税率水平对多数国家有所下调，但也仍维持在10%-41%不等。根据美国耶鲁大学预算实验室最新的研究数据表明，截至7月31日，美国对进口商品征收的平均有效关税税率达18.3%，为1934年以来最高水平；且关税政策将导致美国2025年和2026年实际GDP增速每年降低0.5个百分点。另外从市场表现来看，这一轮关税行情从7月23日，日美贸易协定的达成开启，至8月1日有所缓和。期间美元指数表现偏强，美债利率快速陡峭化，市场风险偏好回归，推升风险资产价格上涨。由于7月美联储议息会仍坚持不降息，也给这一行情形成支撑，贵金属价格被削弱，价格短期下跌。进入8月后，因美国非农数据表现不佳，市场担忧情绪再起，避险情绪也快速放大，推动贵金属和美债价格走高，美元汇率下行，原油等大宗品价格受经济衰退预期影响价格下跌。

　　短期看，8月7日关税政策落地前，宏观情绪偏悲观，也将影响包括美元、美股在内的美元资产表现较差；同时商品市场对于经济增长前景以及需求预期也较弱，原油、铜等大宗品短时可能面临价格的回调。

　　长期而言，经济增长仍面临动力不足的问题，但已经显现出边际改善迹象。根据世界银行最新7月的全球经济预测，全球经济增长预计将减速，贸易相关扭曲导致表面呈现的韧性有所减弱。2025年和2026年今裕堂，全球经济增速预测值分别为3.0%和3.1%，低于2024年3.3%的增速和疫情前3.7%的历史平均增速。但相较4月预测水平，则有所上调，主要源于应对国际贸易不确定性下的市场“抢跑”（如抢出口/进口带来的增长），另外也源于目前特朗普新一轮关税税率已经低于4月水平的影响，最后则是源于经济预期下行态势下，全球金融环境有转向宽松的可能。

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